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2014年10月23日 · 在討論近來油價下跌可能造成的影響之前，首先我們得分析油價下跌的原因，以及這一波油價下跌究竟是暫時性、抑或是長期現象。 唯有如此，我們才能評估原油價格下跌對經濟與金融市場造成的影響。 全球經濟成長趨緩是油價下跌的原因？ 許多人認為油價大跌的主因之一，在於國際貨幣基金 (IMF)調降全球2014年與2015年經濟成長率的預測值。 然而，IMF將全球2014年經濟成長率的預測值，自7月預估的3.7%下修至3.3%，其實跟市場的預測值沒有太大差別。 此外，2015年的預測結果只是從7月份預估的4%，微幅下修0.2個百分點至3.8%。 就統計的角度來看，IMF對於全球GDP這樣的修正幅度不僅不足以影響國際原油市場，且仍舊處於3.5%至4%之市場預測區間之內。 複雜的原油供給面.
1. 通膨不是線性向下 較高波動恐持續. 雖然今年以來通膨似乎有捲土重來的味道，並導致市場遭遇亂流。 但值得注意的是，整體通膨確實已從2022年的高點大幅滑落，只是它的下滑速度比預期慢，就像聯博一直以來所提醒的，通膨下滑不會是一個線性向下的過程。 因此，短期內債券市場恐怕仍會維持較高波動，直到降息路徑變得明確。 2. 布局利率敏感度相對較低的非投資等級債券. 在央行確定啟動降息前，利率敏感度較高的債種恐面臨短線價格下跌壓力，且波動度明顯較高。 非投資等級債券利率敏感度相對較低，近年抗跌性與波動度均低於投資等級債券 2 。 此外，根據歷史經驗，全球非投資等級債券在聯準會停止升息後一年的報酬表現可達13.7% 3 。
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精選投資相關文章，包含經濟展望、基金、債券趨勢等。 聯博固定收益週訊 聯博投信 2024-03-26 聯準會上週維持利率不變，點狀圖顯示，官員們預期年底前將降息3碼。
- 2021年市場表現出乎意料
- 企業獲利成長與經濟數據扭曲
- 通膨與貨幣政策
2021年初，很少人預測得到美國股市會再度締造優異報酬，或特斯拉的股價會竄起，擠身至大型股之列。供應鏈出現瓶頸，通膨壓力升溫也並非市場所預期。另外，先前人們期待新冠疫苗能夠終結疫情，如今希望似乎落空，特別是近期Omicron變種病毒肆虐，使得全球疫情邁入第三年。最後，2021年的總經與市場表現均優於預期 (圖二)。 預測與實際狀況的落差或許反映出局勢的變動。投資人從未經歷過全球性的疫情，也不曾見過政府為了紓困經濟，推出大規模的非常規貨幣與財政政策。在沒有前例可循的情況下，投資人不應貿然假設近年的趨勢會在未來重演。我們認為比起跟隨市場預測起伏，長期投資人應聚焦在能夠推動個股表現的營運趨勢，並評估總經發展會如何影響這些趨勢。
2021年股市為何能夠有所表現？簡單來說是因為全球走出2020年疫情的衝擊，包括封城措施與深度衰退，帶動整體企業獲利表現優於預期。這對投資人是一大利多消息，因為強勁獲利為個股評價帶來基本面支撐。 圖二：2021年市場表現與總經數據均優於原先預期 然而，去年的企業獲利並非全然光鮮亮麗。部分企業的獲利異常強勁，原因在於政府因應經濟衰退而祭出極端政策，進而導致經濟扭曲現象。舉例而言，部分零售業的供應鏈斷鏈，因此提供給消費者的折扣減少，利率高於平常水準。待市況恢復常態後，近期的高獲利恐怕長期難以為繼。對於信用敏感度較高的公司，投資人必須問：在相對正常的信用情況下，亦即償債成本不再低廉，企業這時的正常獲利水準應該如何？隨著供應吃緊現象趨緩，原物料與半導體等關鍵零組件的價格預計降低，進而壓縮製造商的獲利...
對許多企業而言，通膨仍是潛在利空。美國11月經季節調整後物價大幅年增6.9%，創下40年新高。其他許多成熟國家的通膨率亦在飆升。 儘管如此，通膨攀升對股市未必是壞事。需求回溫而帶動小幅通膨，通常是經濟穩健復甦的跡象。聯博預計通膨不會維持在2021年底的高檔。儘管薪資驅動型通膨可能「黏性」較高，但隨著供應鏈斷鏈問題緩解，部分物價壓力預計下降。聯博研究後發現，過去50年來，通膨小幅攀升2%至4%的時期，股市通常有優異表現 (圖三)，反觀在通膨率高出4%的環境中，日本股市與新興市場股市表現相對領先。 圖三：溫和通膨時期，股市表現相對佳 通膨難題將左右各國央行政策。倘若通膨居高不下，導致央行推出比預期更為積極的貨幣政策，則股市可能受挫。然而，市場已逐漸適應美國可能升息的可能性。聯準會主席鮑爾於12月...
要瞭解原因，不妨先回顧網路泡沫的來龍去脈。 網路泡沫：難以為繼的營運模式. 網路時代來臨時，電信與有線電視供應商投入數十億美元打造網路基礎建設，而在融資氾濫與投資氣氛過熱的背景下，科技股屢創新高。 然而，能夠利用這些基礎建設的營運模式尚未完全成型，導致科技股評價走在公司基本面之前。 發展到最後，許多新創企業的評價遭到高估、資金耗盡，導致網路泡沫破滅。 有人或許會說，目前企業積極部署AI伺服器，讓人聯想到網路時代曾經風光一時，最終卻帶給投資人慘痛教訓。 截至2024年底，各家企業、雲端公司與各國政府的AI基礎建設投資預計超過1千億美元。 但兩者的相似之處僅止於此。 AI基礎建設的資金來自營收，而非臆測. 不同於網路時代的許多企業，目前建置雲端基礎建設的超大型企業已經開始獲利。
2021年6月16日 · 疫情爆發以來醫療保健類股的表現相對落後大盤，聯博認為原因主要有：1. 資金從醫療保健等防禦型類股流入景氣循環類股；2. 2020年表現不錯的中小型生技企業今年以來陷入賣壓；3.今年以來利率走升掩蓋了成長股的上漲潛力。 展望後市，醫療保健類股能急起直追嗎... 儘管全球股市揮別疫情的陰霾並開始復甦，但是醫療保健類股的表現卻停滯不前，不免令投資人感到疑惑。 儘管如此，聯博認為醫療保健類股仍有龐大的成長潛力，透過思考以下四個問題，投資人仍能發掘出值得聚焦的投資標的。 自疫情爆發以來，許多投資人密切關注醫療保健類股的走勢。 全球股市自2020年4月開始表現復甦，但是到目前為止醫療保健類股的表現仍落後大盤 (圖一)。 醫療保健類股為何表現落後？
