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股神巴菲特，並非料事如神，孔明再生。. 實際上，波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）(BRK/A)曾經重鎚出擊，押注投資銀行所羅門（2359-TW）兄弟（Salomon Brothers），而所羅門兄弟，差點因為違法，成為九十年代的雷曼兄弟（Lehman Brothers），亂石穿空，驚濤拍岸，捲起 ...
- 獲利模式
- 傳奇的 CDO
- 金融陷阱
- 雷曼兄弟倒下了
想像你正為雷曼兄弟工作。一天早晨，你接到來自匯豐銀行的一個電話： 嗨！一百個客戶每人向我們借一年 100 萬美元。我們想購買你們的保險以防止他們違約。從申請表格來看，我們認為他們每個人有 3％ 的違約機率。多少保險費用比較合適？ 事實上，這很容易計算：100 個客戶，每個人有 3％ 的違約機會，則預期三個客戶明年違約。也就是說，明年你將需要支付 300 萬美元。假設利率每年為 3％，明年的 300 萬美元目前值得 3/ (3/100+1) ＝ 3/1.03 = 291 萬美元。 因此，匯豐銀行將不得不支付你至少 291 萬美元用於保險。當然，雷曼兄弟不是一個慈善機構，因此，為了賺錢，他們將增加一倍的價格也就是 582 萬美元，並預期這些交易平均可賺 291 萬美元。這種保險被稱為信用違約交換...
看起來像是安全的投資？請三思而後行！ 放下電話後，你可能很擔心如果 10 個借款人違約會發生什麼，因為那樣的話你就必須支付一千萬美元！在這種情況下，考慮這下面的計劃：先支付我一定的保險金，如果超過 10 個違約，你將只需要支付 10 個，其餘的我來支付。如果小於 10 個人違約，你將必須支付所有的違約，而我不支付任何費用。我提供的這類交易計劃被稱為債務抵押債券 (CDO) 的進階版，而你得到的那個被稱為 CDO 的初級版。 進階版的吸引力是，幾乎所有的時侯我都不必支付任何費用，只是將我得到的保險費往口袋裡放。試想一下，有超過 10 個借款人違約的可能性是多麼地微乎其微！進階版被普遍認為和從政府借錢同樣安全。由於進階版提供了一個更好的回報，又像把錢存在銀行裡一樣安全，投資者太喜歡它了。在 20...
是的，這是不公平的！事實上，CDO 風險比銀行存款大很多，但雷曼兄弟和許多投資者一樣，似乎並沒有意識到這一點。讓我們回到原來的模型。第一種錯誤的來源是，我們認為每個投資者都有一個 3％ 的違約機會。 我們怎麼知道的呢？它一定來自歷史數據。問題是，1920 年代大蕭條以來還沒出現過一次全國住房價格同時下降，因而借款人違約可能性的計算是基於住房價格大幅上漲景氣繁榮時期。 然而，房地產市場在 2007 年崩潰。現在，許多借款人的財產估值小於他們應付的貸款數，因此許多人拒絕支付。更糟的情況是，22％ 的借款人是所謂的次級抵押貸款的借款人―那些人幾乎沒有收入，沒有什麼還錢本錢。銀行不害怕把錢借給他們，因為即使他們違約，保險公司也將會支付損失。次級抵押貸款借款人的參與，使得貸款比以前更具風險。 事實上，...
可憐的雷曼兄弟當時並不知道這隱藏的風險，決定對 CDO 大投資。它甚至有一個 35 比 1 的債務與股東權益比率，也就是說，在其銀行帳戶上的每 36 美元它僅擁有 1 美元―其他35美元是從其它地方借來的。這意味著若其資產有 3％ 的損失，就會失去它的所有資本。 在遭受 CDO 重大損失之後 (超過其資產負債的 3％) ，借款人開始失去信心。由於雷曼一直依賴短期貸款，貸款人可以迅速收走現金。現在它陷入了困境。借用的遠遠超過它需要返還的，並很快回天乏術。 2008 年 9 月 15 日，世界第四大投資銀行永遠地消失了。 《雪球》授權轉載 【延伸閱讀】 1. 伯南克解讀：金融危機如何演變為經濟危機
作者. 美股隊長. 上集連結： 神級交易員故事─巴菲特挽救垂死投資銀行 (上) 「美股隊長」繼續和大家分享，巴菲特如何挽救所羅門（2359-TW）兄弟於既倒。 理論上，當董事會知道聯儲局向所羅門發出「最後通牒」，一定會立即解僱古弗蘭；但連紐聯儲也想不到，古弗蘭竟敢將信件，留中不發；又不見所羅門董事會有何動作，便以為董事包庇管理層，違抗官府命令，敢與紐聯儲為敵。 當時所羅門的股價，亦開始下挫：八月九日時，股價尚在$36，八月十五日，已跌至$27以下。 股價下挫還不是致命，最大殺傷力的是短期融資能力枯竭。 因為1991年八月時，所羅門資產達1,500億，而且還未計資產負債表外的數字，是全美五大金融機構之一。
2008 年雷曼兄弟倒閉後，巴菲特向高盛注入 50 億美元的現金，拯救了這家華爾街巨頭； 2011 年，他向當時陷入困境的美國銀行注資 50 億美元，提振了市場對該銀行的信心。
今年 7 月，波克夏·海瑟威曾出價 90 億美元現金收購 Oncor 公司，然而這一價格遭到了反對。 Oncor 母公司 Energy Future 的主要債權人、埃利奧特管理公司 (Elliott Management Corp) 認為該出價過低，拒絶收購提案。 傳奇對沖經理保羅·辛格正是埃利奧特管理公司的掌門人。 不過，巴菲特方則稱會堅持不提高報價。 巴菲特曾表示波克夏·海瑟威很樂意保證 Oncor 的獨立性，如果 Oncor 的母公司 Energy Future 破產，這個做法也會保護這家美國國內公用事業集團免受波及。 此外，波克夏·海瑟威還在公司官網發表聲明強調，收購提案已經獲得了德州監管部門的支持。 此前，兩家公司試圖收購 Oncor 公司，都被監管部門否決了。
2017 年 12 月 24 日. 文章來源. 雪球. 作者. 價值ETF. 文章段落. 重現榮光：重倉哪些標的. 曾經滄海：投資傳奇與滑鐵盧. 補充資料. 在曼哈頓公園大道一所擁有 7 個房間的高級公寓裡，牆壁上掛著一幅描述華爾街史上最慘重災難的油畫 — 沒錯，就是那場引發了大蕭條時代的 1929 年市場大崩盤。 是的，1929 年，那個早已遠去的年代。 這是 67 歲的投資界傳奇 Bill Miller 的家。 Bill Miller 可謂是美國共同基金歷史上“點石成金”的金手指。 上世紀 90 年代，他以業績連續十五年跑贏標普 500 指數享譽業界。 就連超級巨騙麥道夫最風光的時候也做不到這樣。 Mille 被很多人認為是迄今最偉大的基金管理人之一。
在金融界，人人都知道高盛（Goldman Sachs Group, GS-US）、摩根士坦利等鼎鼎有名的投資銀行，但如果要說世界上有一家不在華爾街、擁有樸實無華的文化卻又名震天下的金融控股公司，那恐怕就非波克夏·海瑟薇（Berkshire Hathaway, BRK.B-US）莫屬了！. 波克夏的掌舵者是 ...
