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2023年12月25日 · 微星 (2377) 成立於1986年，主要生產產品涵蓋NB、顯卡、主機板、伺服器及顯示器等，目前是全球前四大主機板製造大廠，競爭對手包含華碩、技嘉及華擎等。 微星以自有品牌MSI生產及行銷全球，由於領先進入電競市場布局，產品深受高階玩家喜愛，電競相關營收佔比高達6成以上。 微星3Q23營收比重主要為系統產品 (NB+Monitor)佔43%，主機板佔25%，顯示卡佔26%，其他佔6%。 資料來源：微星、CMoney研究部製作. 2024年為AI PC元年，成長動能不可限量！ AI PC指的是具備生成式AI應用的電腦，不需要透過雲端平台，在AI PC上就能直接進行AI運算，大幅減少延遲時間並提升資安防護，並能滿足消費者的各式需求，帶來全新的應用想像空間。
- 全球前三大主機板製造商
- 電競市場的先行者
- Wfh與挖礦熱潮，2020年獲利大步
- 虛擬貨幣熱度再起
- 挖礦、電競需求同時發酵
- 21Q1新品效益延續，淡季不淡
- 21H1 Nb出貨旺旺
- 漲價有助維繫毛利，宜觀察缺料情況演變
- 2020年獲利大步，2021年再衝
- 評價與結論
微星原為主機板廠，2012年逐漸轉型，目前除了是全球前三大主機板製造商、台灣前四大與全球前五大的伺服器製造商、同時為全球電競NB龍頭。主要產品包括主機板(MB)、顯示卡(VGA)、NB等，更進軍AIoT領域，朝服務型機器人、IPC(工業電腦)、雲端整合管理系統等產品線切入。 公司生產基地位於台灣中和、中國昆山及深圳，其中昆山廠主要生產NB及車用電子；深圳廠為MB、VGA、伺服器主板、桌上型電腦、POS機及消費型電子產品等。 20Q4營收比重:MB佔15~20%、VGA30~40%、NB 30~40%、其他10~15%。 其中MB出貨量為3.05M(百萬)，VGA出貨量則有2.15M。2021/01單月VGA出貨量近80萬片，MB出貨量1.2-1.3M。 在MB產業上，微星主要競爭對手有廣達(...
2010年微星即投入電競PC市場的發展，2014-2017年電競市場爆發，公司即以MSI電競品牌打響知名度，在市場享有先行者優勢，並為電競產業的指標性廠商，近年營收獲利隨電競市場爆發而明顯成長。 電競已成為中國及南韓的體育賽事之一，由當地政府大力主導。隨著電競遊戲陸續被納入正式賽事，電競市場產值逐年增加。根據Newzoo調查報告顯示，全球電競玩家高達15.5億人，預期2021年電競產值突破16.5億美元，較2018年大幅成長82%。 微星電競NB主攻中高階市場，目前搭載RTX系列顯卡的NB在部分歐洲國家及美國有35%以上市佔率，預計2021年營運將可隨整體電競產值而成長。
2020年受惠新冠疫情帶動的遠距辦公(WFH)需求，且居家防疫亦帶動電競相關宅經濟，微星2020年整機電競NB出貨量成長超過20%，推升2020年營收1465.02億元，YoY+21.59%，但有匯率走強、零組件成本上升等因素侵蝕獲利，預估稅後EPS為10.21元，以配發率6成估算，2020年現金股息約6元。
比特幣與以太幣都是基於區塊鏈技術的加密貨幣，可以在公開市場上交易，礦工可將計算能力賣給網路（採礦）並因此獲得該幣值得獎勵（收割）。比特幣的肇端是2009/1/3中本聰透過普通電腦挖出的第一批比特幣。比特幣的數量上限為2100萬枚，具有市場稀缺性，為了防止比特幣被用盡，協議中設置了減半事件，以在達到收割里程碑後向礦工支付更少的比特幣，換句話說，挖礦成本包括礦機、電費，而在獎勵減半下，效益會呈現遞減，隨著更多比特幣被挖走，後續能再帶起挖礦風潮的自然是價格攀升。 由於挖礦是運算密集型應用，且比特幣隨挖礦人數與裝置效能的不斷提升難度逐漸增加，現在使用CPU挖礦早已毫無收益甚至虧損，目前比特幣係以ASIC(特殊應用積體電路)作為挖礦工具。 以太幣是一種用於在以太坊網路上進行交易的貨幣，和比特幣之間有許...
VGA應用廣泛，新冠疫情帶動的電競需求已造成VGA供不應求，而包括乙太幣等虛擬貨幣的大漲又再增加對VGA的需求。VGA需求龐大導致通路端大幅缺貨，先前市場價格已有調漲數波，而近期華碩法說會預告顯卡將會漲價，預期同業將有跟進動作。 2018年虛擬貨幣價格飆漲，挖礦搶占電競用卡，在多國官方打壓下，虛擬貨幣價格快速退燒，造成顯卡出貨遽減，廠商蒙受龐大的存貨跌價損失。目前挖礦熱潮再起，供應商為免重蹈2018年的覆轍，持續進行嚴密監控庫存狀況，而2021年NVIDIA開啟限制顯卡挖礦能力的做法，2月推出挖礦專用的CMP HX系列產品，目標分流挖礦、電競顯卡，控制顯卡出貨以避免挖礦退燒後的跌價損失，對VGA廠商將是利多。
20Q4 NVIDIA Ampere架構的RTX 3090、3080、3070陸續上市，由於RTX30系列為兩年一輪的重要更新，且較上一代RTX20系列更具性價比優勢，預期可引起電競玩家換卡潮。2021/02 NVIDIA發表全新虛擬貨幣挖礦用的CMP HX系列產品，日前因GPU(繪圖卡)荒而缺貨的超微AMD Radeon RX 6000系列供貨自3月後可望稍有改善，加以受挖礦需求火熱，VGA的ASP(平均售價)走揚，將有利板卡廠銷售動能。 MB業務，WFH 趨勢使新品效應放大，配置Intel晶片組的Z590、B560、H510等各階主板產品線逐漸到位，加以搭載Intel Tiger Lake CPU多種型號新品陸續問世，而Intel規劃將推出Rocket Lake CPU系列，諸多新品效應...
研調機構TrendForce預估2020年全球NB出貨量突破2億台大關、年增22.5%，預估2021年全球NB出貨量有望達2.17億台、年增約8.6%。微星2020年跨入商用NB市場推出商務機系列，迄今NB業務量占比已經達2成，2020年公司NB出貨成長逾40%、明顯優於市場成長幅度，電競NB銷量年增4成以上，相較電競NB市場15-20%成長率更為突出。WFH和電競需求依然強勁，21H1訂單滿載，預期電競NB及商務NB將有兩位數出貨成長。
在WFH、電競、挖礦需求強勁，加上新品陸續問世，NB、VGA、MB皆供不應求，將有利微星調高產品售價，毛利率可望持穩。 近期電子業大吹缺料風，目前原物料供貨較為吃緊半導體晶圓代工與封測產能緊繃，市場上部分IC元件、及面板等零組件出現缺貨，DRAM報價也續揚。而微星因為與晶片廠關係緊密，相較同業有較佳的料源掌控度，可在自行設設計及製造產品時適時調整、重新認證零組件供應商，將缺料的損害降低，就目前來看，缺料的影響雖有限，然一旦缺料情況更為嚴峻，恐將造成出貨減少，仍需密切觀察後續狀況。
WFH、宅經濟下的電競商機延續，而虛擬貨幣價格維持高檔，挖礦熱潮未歇，21H1訂單能見度佳，商機可望延續至下半年，且VGA等產品仍有漲價機會，ASP提高有助減少原料上漲的壓力，穩定毛利，預期2021年MB、VGA、NB等產品線出貨皆能達到雙位數。由此預估2021年營收1854.82億元，YoY+26.61%，稅後EPS 13.43元。
微星股本為84.49億元，已連續20年發放現金股利。20Q3每股淨值39.46元，股價淨值比相較於歷史處於高。WFH、宅經濟下的電競商機延續，而虛擬貨幣價格維持高檔，挖礦熱潮未歇，21H1訂單能見度佳，商機可望延續至下半年，且VGA等產品仍有漲價機會，ASP提高有助減少原料上漲的壓力，穩定毛利，預期2021年MB、VGA、NB等產品線出貨皆能達到雙位數，預估2021年EPS為13.43元，以2021年EPS估算，本益比(PER)處於中間偏下緣水準。 CMoney信用評等（CMoney Credit Rating, CMCR）就各面向評比，若以滿分為5分來看，公司在財務面分數0.49分，成長面0.68分，獲利面0.72分，技術面0.82分，籌碼面0.79分，綜合評比為3.50分，屬於中上水準。...
微星 (2377.TW)，Yahoo奇摩股市提供個股技術分析功能，包含MA、KD、RSI、MACD 等技術指標，與K線圖來協助您研判股市走勢與決定買賣策略。
2021年11月23日 · 劉培萱. 產業研究報告. 【研究報告】電競之王微星 (2377)，2022年不畏NB需求下修. 2021-11-23 14:16. 更新： 2021-11-23 14:22. 產業研究報告, The.Best. 收藏. 圖/Shutterstock. 快速結論. 受惠於電競需求延續，搭配21H2 Windows 10、Intel Alder Lake先後發表將帶動NB、MB換機需求，加以VGA因加密貨幣市場轉熱而漲價，將有利於微星21Q4毛利率提升，預期微星21Q4營運可望走高.
【研究報告】電競之王微星 (2377)，2022年不畏NB需求下修 | CMoney | LINE TODAY. CMoney. 發布於 2021年11月23日06:16 • 劉培萱. 圖/Shutterstock. 快速結論. 受惠於電競需求延續，搭配21H2 Windows 10、Intel Alder Lake先後發表將帶動NB、MB換機需求，加以VGA因加密貨幣市場轉熱而漲價，將有利於微星21Q4毛利率提升，預期微星21Q4營運可望走高. 微星的電競產品的市佔率高，預期將隨電競市場產值逐年提升，2022年Intel、AMD新平台帶動NB、MB換機需求，預估微星2022年營運可望維持中高個位數的成長，然毛利率受到VGA報價鬆動影響，預估EPS 19.15元，年減8.7%。
【研究報告】微星 (2377) 結論與建議. 微星 (2377) 配息穩定，近五年平均股利發放率約65%，預計配息10.5元，目前殖利率7.8%，屬於高殖利率個股。 即便受到顯卡需求降溫的影響，毛利率將趨正常化，然在電競需求尚未滿足下，2022年營運穩健，預估2022年EPS 17.76元， 股價歷經數月修正，顯卡報價修正的利空已充分反映，目前的本益比 (PER)僅7.5倍，投資價值浮現，下檔具有高殖利率保護，給予9倍本益比的評價，投資評等為逢低買進。 微星為全球第三大主機板廠. 微星以主機板製造起家，市佔率僅次於 華碩 (2357) 、 技嘉 (2376) ，為全球第三大主機板廠，以自有品牌MSI生產及行銷全球。 由於領先進入電競市場布局，產品因而深受高階玩家喜愛，為全球最大的電競品牌。
【台股研究報告】 微星 (2377) 結論與建議. 顯示卡報價雖趨於正常，然而價格的合理性，將能重新吸引電競玩家的剛性買盤，有助於庫存去化，尤其微星的電競產品在全球市佔率高、營收比重至少6成，預期受益程度優於同業，預估微星2022年EPS 17.14元。 微星配息穩定，近五年平均股利發放率約65%，預計配息10.5元，目前殖利率高達9.1%。 微星6月下旬受大盤恐慌性下挫所拖累，股價一度跌破100元大關，而該價位已接近疫情前的水準，在評價低檔、高殖利率題材下，吸引低接買盤，近日股價反彈將近20%，目前面臨前段壓力120元以及季線反壓，後續需提防前段套牢賣壓出籠，宜待利空充分消化，股價順利收復季線後，再伺機佈局。
