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小結論. 最近看到了一篇文章《 5 Reasons You Deserve to Lose Every Penny in the Stock Market 》，雖然我並不完全贊同文章裡所提到的所有事情，但我還是認為這篇文章值得一讀。 我將會用更廣的角度來描寫相同的問題，並寫一篇不同的文章。 就像我們時常說的 “市場也要有兩個以上的人才有辦法成立”，因此歡迎大家提出不同的意見。 這 12 個原因，其中有許多是相關的。 我將它們分開，是因為我認為這樣能夠講得更仔細，以下開始介紹： 在錯誤的時點進入市場. 一般人投資的時間是什麼時候？ 是標的便宜還是昂貴的時候呢？ 一般人進場投資的時點通常是有許多的新聞說這項投資的表現有多好。 這樣的情況不只發生在股票市場，也發生在房市或其他眾所皆知的投資市場。
有的時候股價的方向看錯並不一定是自己的看法錯誤，有可能是因為整個大盤的環境走空，再好的股票也承受不住龐大的賣壓，而且市場不一定會還給好公司一個公道，因為如果當市場恢復多頭走勢的時候，好公司的成長性已經轉弱了，那麼股價通常也不一定會彈得起來。 缺乏具體的大盤法則，不知道大盤可能何時要修正，不知道大盤何時可能止跌上漲。 股市裡面並沒有選股不選市這回事，再怎麼強勢的股票，遇到大盤大幅度修正的時候，都還是會被亂殺一通，所以我們應該要有具體的大盤法則，告訴我們何時大盤可能觸頂，以及何時大盤可能觸底，與市場的趨勢站在同一邊，才會容易賺的到錢。 賺錢的公司股價不會漲，成長的公司股價才會漲。 很多人會認為大立光（3008-TW）賺超多錢的阿！ EPS賺多少多少錢，為什麼最近幾個月股價都不會漲呢？
- “高賣低買” 是一把雙刃劍
- 我們不是神仙，必然存在交易誤差
- “高賣低買” 最糟糕的結果
- “高賣低買” 不那麼容易
- 關於下跌大於 2X 的頻率討論
- 邏輯解析的結論
我們做股票投資都有一個美好的願望，那就是 “高賣低買”。希望自己能夠在下跌前或者即將出現的持續下跌前，提前拋出股票，離場觀望、規避風險，然後再等到股票跌到很便宜的時候趁機買回來。 可以說，“高賣低買” 具備充足的合理性，同時也是戰勝 “單純持有股票” 這種戰略的有效方法。在趨勢投資者或波段投資者的眼中，按照預先設定的交易計劃或程式來實現高賣低買；而在價值投資者的方法中，利用股票的低估和高估，實現高賣低買。 在這裡，我不是反對 “高賣低買”，而是反對無腦的、無章法的、在情緒驅使下隨意的 “高賣低買”，反對過於頻繁的 “高賣低買”。 我的觀點是：“高賣低買” 不應過於頻繁，尤其是遠遠超過了股票在某時間段內回檔的頻率，就會造成無法彌補的損失。
我們不是神仙，做不到買在最低點、賣在最高點，同時也做不到買完就漲、賣完就跌；因此，必然在交易上存在交易誤差。如果您是神仙，能夠做到如此，就請不要和我們普通人計較，請您繞道吧。 如圖所示，我們普通人一定是在最高點和最低點左側或右側來交易，也就是必然在低於最高價賣出、高於最低價買入。這個實際的買入價（賣出價）與真實的最低點（最高點）之間的差值，就被稱作為交易誤差，我們用 X 來表示。 而當賣出後出現了下跌，並且這個下跌幅度彌補了買賣中的交易誤差，也就是說下跌幅度大於 2X，那你今後再買回來的時候，就會占到 “高賣低買” 的便宜，實現了高價賣出、低價買回；所得到高賣低買的收益，我們假設為 Y。 同理，如上圖，如果賣出後下跌幅度小於 2X，此時由於交易誤差出現了交叉，不僅佔不到 “高賣低買” 的便宜...
上圖中的這種情況（跌幅小於 2X）是一些新手、沒有章法、在情緒驅動下的投資者常常面對且非常尷尬的情況之一，但這種情況還不是最糟的，市場多少還是給了點 “面子”，因為好歹出現了下跌，只是下跌幅度不夠 2X 而已。 最糟糕的就是下面這種情況，那就是賣完不僅沒跌，還繼續漲，絲毫沒有出現回調，這種情況是非常令人沮喪和懊悔的。 出現此種情況，要麼投資者當機立斷，立即高價購回，要麼徹底喪失買回的勇氣，很可能與熱門股失之交臂，看著股價每天高漲，心中五味雜陳。 此種情況是新手和頻繁買賣者最常出現的情況，一腳踏空、後悔終生，希望能高賣低買多賺一些，最終結果卻是 “周郎妙計安天下，賠了夫人又折兵”。
綜合上面的分析，我們發現，想要真正的實現 “高賣低買” 不是那麼容易。其原因就在於我們不是神，而是普通人，必然存在交易上的誤差 X。 如上圖，已經列出了高賣低買後的三種情況，只有在拋出後出現下跌，且下跌幅度大於 2X 時，我們才能通過高賣低買獲利；而其餘兩種情況會出現不同程度的虧損，尤其是第一種情況，不僅沒有下跌，反而上漲，陷投資者於不利的境地。 同時我們看到，想要利用 “高賣低買” 實現 “彎道超車”，跑贏單純持有股票，必須保證上圖中第三種情況的總體獲利大於另外兩種情況的總體虧損，這樣才能發揮出 “高賣低買” 的正面作用。換句話說，必須保證你 “高賣低買” 操作的期望值為正，你才能獲得好處。 如果單純的只考慮機率問題，顯然你對出現第三種情況判斷準確的機率越高，對你越有利。
既然判斷第三種情況（下跌大於 2X）越準確對投資者越有利，我們自然會問一個問題：下跌大於 2X 會多久出現一次？換句話說，在單位時間內（比如一年），會出現幾次 2X 以上的下跌？這是非常重要的，關於下跌大於 2X 的頻率問題。 我想此時，很多朋友會打算翻開股票軟體統計一番。請別著急，關於實盤數據分析我們放在下回來講，目前我們只做邏輯上的理論推導。工程上來說是 “七分理論三分乾”，而金融投資上則是 “九分理論一分乾”，因為大多數時候 “執行” 只需要點點鼠標或者編個程式而已，關鍵是把事情想通。 回到這個問題上，我們假設某標的在一年內出現了 N 次 2X 以上的下跌，一位投資者在這個標的上進行了 n 次高賣低買操作，試問高賣低買的成功率 p 與 N、n 存在怎樣的關係？ 這個問題，可以從 N 與...
綜合以上，我們通過邏輯的推演，可以得到以下結論： 1. 由於有交易誤差 X 的存在，下跌大於 2X 的情況才能使 “高賣低買” 獲利。 2. “高賣低買” 並不容易，獲利情況必須彌補虧損才能獲得正收益；也就是說，必須期望值為正。 3. 如果單純只考慮機率問題，顯然對大於 2X 的下跌判斷越準確，對你越有利。 4. 在一段時期內，當 “高賣低買” 操作次數遠大於實際中潛在的獲利機會（下跌大於 2X）時，你的成功率一定非常低。過於頻繁交易，是投資失敗的元兇。 《雪球》授權轉載 【延伸閱讀】 1. 你知道甚麼時候才是真正的高低點嗎？ 2. 高頻交易揭密：美國五大高頻交易商訪談錄
第一集連結：一般人投資績效為何較低的12個原因（Ⅰ） 前六個原因摘要如下： 接下來的6個原因詳述如下： 周旋於 “偽股票” ETF 操作簡單。或許就是因為它太簡單了，使得人們往往沒有勤奮地作功課就快速地將錢投資下去。 舉一個簡單的例子，就像是 CurrencyShares 系列的 ETF。
自信心態也是非常重要的心理素質，很多人到了 35 歲，遇到危機、遇到裁員，尤其是裁員後，求職不順利，就開始懷疑自己，怎麼會如此不堪，自信心受到重創。其實企業裁員與求職，有太多原因，時代與社會、產業與公司、業務與競爭等。保持健康的 ...
在我們的鋅投資之中，我們解決了多數的問題，但有個棘手的問題是，數量太多了。 由於單一一個環節絕對不會比整個連結難解決，因此我們應該尋找的是簡單好解決的單一環節。 這聽起來與 Horsehead Holdings（ZINC）在北加州的鋅工廠所遇到的問題相似。 我不會深入講細節，但我認為 ZINC 要成為一個成功的投資需要解決太多的變數。 但是，錯誤也是投資的一部份。 有太多人急著在這些投資人，如：Pabrai、David Einhorn、Bill Ackman 犯大錯時，對他們作論斷。 我認為那些批評者在快速作論斷之前，應該要看這些人長期的整體表現，而非長期表現中的單一錯誤投資。
理查塞勒教授的理論能夠更清楚的解釋一些看似不合理的理財行為，也能夠解釋為何很多中彩券大獎的人最後往往都是 破產 的結局，因為人們會將所獲得的錢財分成幾個心理帳戶，如果是自己辛苦工作所賺到的錢，大腦會將這些錢分類到“辛勞工作所得”這個 ...
