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- 71.50-6.80 (-8.68%)2024/06/01 03:19 臺灣股市 已收盤 (報價延遲20分鐘)。
- 昨收78.30開盤80.30委買價70.70委賣價71.70
- 今日價格區間70.60 - 81.4052週價格區間41.10 - 81.40成交量315941 張平均成交量65703 張
- 市值249.690 億本益比 (最近12個月)23.21營運報告/法說會日期2024-08-09除權除息日-
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公司發展成為全球知名提供貨櫃運輸服務業者，在全球2013年排名第14大、國內第2大貨櫃航商，並透過與日本、韓國等知名船公司聯營合作，擴張綿密的服務範圍。. 陽明海運股份有限公司 (2609)台股介紹資訊，陽明個股股價、最新重大消息、漲跌幅、財報/年報等 ...
- 陽明 – 財務狀況堪慮的官股企業
- 遠洋業者的困境 – 供過於求導致單位運費收入下滑
- 航運業的艱難抉擇 – 是否該擴大投資、增加運量
- 由盛轉衰的關鍵 – 低估次貸風暴的影響
- 結論 – 兵家必爭之地，差異化是關鍵
陽明前身是清末的輪船招商局，後來改名為陽明海運，也因此陽明海運的”官股”背景相當濃厚，儘管已經民營化了，但政府仍持有將近一半的 47.64% 股份，也是在這樣的關係下，以往只要是政府所推出關於航運或港口的政策，幾乎都可以看到陽明的身影，比如說高雄港洲際貨櫃中心的 BOT 案，而在過去陽明深陷財務危機的時候，也可以看到政府推出相關的紓困政策來幫助陽明渡過危機，在業務主體方面，陽明以貨櫃航運為主要的營收來源，並且經營遠洋航線為主，其運量規模在全世界可以排到第八名，僅次於長榮，但儘管是規模如此龐大的公司，近年的經營狀況卻相當艱辛，究竟是甚麼樣的原因，會讓一個世界知名的公司連續好幾年虧損，負債比率高達 90% ，每年都要擔心還不還的出利息呢。
從下圖中可以看到遠洋航線佔陽明 2019 總營收的 77.2% ，其中遠洋航線對於船舶單趟能夠承載的運量要求相對近洋來得更高，畢竟以遠洋的航程來說，一趟出去所花費的燃料成本相當可觀，如果運量不夠，很可能最後還會面臨入不敷出的狀況，因此只要是遠洋航商都會以追求大乘載量的船型為主要目標，而當所有的遠洋航商都在想同一件事情，也都不願意讓出市佔率的時候，就會導向一個眾所皆知的結果 – 供過於求。 在這樣的情形下，市場的運費費率也就會理所當然的下跌，而費率的下跌，便會直接地影響到公司的營收，很多人或許會認為費率下跌那乾脆就不開船算了，其實航商也很想這樣做，但是考慮到船隻的維護費用、租賃費用、利息等，每年就算什麼事也不做也必須列入的固定支出，而且這還佔了營運成本相當大一部分的時候，也就只能硬著頭皮開船了...
航運業最重要的決策便是關於運量的調整，而所有航商所做出的決策相加便會決定未來市場的總運量變化，而在檢視陽明的決策前，需要先了解到大部分航運公司做決策的方式，因為就算是直接承租現有船隻，從船租簽約到正式交船大約都需要一至兩年左右的時間，因此航運公司往往需要針對未來航運產業的景氣進行預測，像陽明這種航線幾乎覆蓋全球的公司，預測的方式主要會透過世界經濟成長率、貿易成長率（需求面）、油價的變化（成本面）、整體市場運量（供給面）來做為評估標準進而幫助公司做出決策，到底應該要下訂單建造自有船或租用舊船以提升運能，迎接即將撲面而來的訂單，還是判斷未來景氣不佳進而淘汰船隻或停止擴張運能，要是判斷錯誤，就有可能將訂單拱手讓人，又或是運量過剩不得不跟其他航商來個你死我活的價格戰。
因此我們可以發現以航運產業來說，對於未來情勢的判斷能力，會大幅度影響航運公司的獲利能力。接下來我們將陽明的經營發展依照獲利情形從 2003 年開始分成四個階段來探討： 2003 – 2005 : 獲利高峰期 從下圖陽明單位運費收入跟整體油價的變化可以看出，這段期間獲利的飆漲主要來自於單位運費收入的大幅提升，因此雖然油價也正處於上漲態勢，仍然不影響陽明在這段期間的獲利，從整體市場供需狀況我們可以發現 2002 – 2004 供不應求的狀況，而航運公司當然不會錯過這個機會，紛紛開始想方設法擴大載貨量，陽明也不例外，在 2003 – 2005 之間陽明的營運貨櫃船艦數從 61 艘成長為 71 艘。 但是正當航運業一片和樂融融以為有錢大家賺的時候，依照 2005 的數據顯示，供給成長再度超過了需求成...
隨著過去航運業的不景氣，航運公司的整併潮也催生了現在三大航運聯盟的興起，航運市場市佔率已經漸漸被少數航商所掌控，在併購標的越來越少的狀況下，尋求營收、獲利的成長就只能另闢蹊徑。以產業龍頭馬士基（MAERSK, MAERSK-DK）來說，近期就在積極併購陸上物流廠商，並與IBM（IBM-US）合作開發區塊鏈平台，希望能夠提升公司整體運作效率。另外還有當初為了節省燃料費用進而形成船舶大型化的趨勢，而大運力的船舶對港口基礎建設的要求也將會更高，然而以上幾點皆指向大量的資本支出，這也造就了航運業未來大者恆大的趨勢。雖然現在全球貨櫃航運仍處於多頭走勢，運價短期也沒有回落跡象，不過陽明在這樣的浪潮當中有什麼機會能夠脫穎而出，與其他航運公司做出差異化將會是未來觀察的重點與關鍵。 【延伸閱讀】 1. 陽明(...
陽明(2609) – 航運巨頭是否撐得過疫情，重新迎接「航海王」時代？ 陽明(2609)-財務分析 陽明海運慘虧130億 全球海運業寒冬有多冷？
陽明 (2609)-財務分析. 2020 年 12 月 30 日. 文章來源. 股感知識庫. 作者. 林萬誠. 文章段落. 成本變動的主要來源 – 油價及轉運成本. IFRS16 對航運業財報的影響 – 負債比及財務成本提升. 成本控制效率提升. 結論 – 實質財務狀況轉好. 重點整理 : 成本變動的主要來源 – 油價及轉運成本. IFRS16 對航運業財報的影響 – 負債比及財務成本提升. 成本控制效率提升. 實質財務狀況轉好. 成本變動的主要來源 – 油價及轉運成本.
陽明（2609）表示：「明年上半年未來國際市場走向衰退，不確定因素很大，且戰且走，但對明年下半年復甦有信心，對於股價低於淨值，不排除考慮實施庫藏股，最終結果經董事會決議後公告。
其實，陽明海運（ 2609-TW ）年初就出現在我的選股名單當中，為什麼我刻意地忽視他呢？ 什麼是景氣循環股. 景氣循環股操作原則. 一個操作心態的考驗. 什麼是景氣循環股？ 景氣循環股是隨著經濟景氣循環的盛衰而漲跌的股票。 當產業景氣低迷，個股獲利會呈現大幅衰退，股價也大幅重挫；一但景氣邁向復甦，類股的股價也會出現飆漲。 換句話說，景氣循環股的企業經營狀況與股價相當不穩定、深受產業景氣變化影響。 一般所稱的景氣循環股包含：原物料的鋼鐵、航運、塑化、紡纖、造紙、及電子業的「3D 族群」， DRAM、LCD、LED， 或是「3P 族群」，包含 封裝測試 （Pacage & Testing）、 印刷電路板 （PCB）跟 被動元件 （Passive components）。
我國貨櫃航運的代表企業為長榮（ 2603-TW ）、陽明（ 2609-TW ）以及萬海（ 2615-TW ），合稱貨櫃三雄。 貨櫃航運主要以定期航線為主，載運的貨品則多為工業製成品，與全球消費市場具有高度連動關係。
