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- 可寧衛創立於 1999 年，至今已為上千家企業妥善處理超過 600 萬噸的事業廢棄物，創造在地大量的優質就業機會，並針對土壤污染取得多項技術專利，為台灣多處褐地創造再生。 集團也積極履行企業社會責任，為鄰近社區提供急難救助、老人關懷，並由環境教育團隊定期進行校園和社區宣導，提升大眾的環境關懷意識。
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1 天前 · 國內最大事業廢棄物廠商「 可寧衛 」聯手全球第二大環保廠─法商蘇伊士集團台灣昇達公司取得國內唯一公營的有害事業廢棄物處理「大發廠」民營化的最優投資人團資格，並在榮民工程公司完成議約，雙方在4月中旬簽約完成，和官股合組成立新公司 ...
2023年9月12日 · 有害事業廢棄物處理龍頭可寧衛（8422）設立於 1999 年，由澳洲的布萊堡工業股份有限公司及台灣的岡聯股份有限公司合作組成，是國內有害事業廢棄物清除處理業務的龍頭。 在 700 多種廢棄物代號中，可寧衛可處理的廢棄物高達 400 多種，種類非常多。 可寧衛集團過去二十幾年來專注廢棄物掩埋最終處置，南北部各有一座有害事業廢棄物焚化爐，及一般事業廢棄物處理場域，也處理廢光源、電子廢棄物回收再利用。 近五年往廢棄物產業鏈前端拓展，提高處理量、客戶的掌握度。 今年也正式跨入再生能源、綠電及循環經濟等產業。 可寧衛 2018 年投資大云資訊，持股 18.75%，主要經營廢棄物媒合平台，將處理流程數位化。
- 經營概況
- 名詞解釋
- 獲利能力-掩埋收入為主體
- 安全性分析
- 未來風險探討
公司介紹-垂直整合事業廢棄物處理流程
可寧衛為台灣最大事業廢棄物處理廠商， 具有上下游垂直整合能力， 業務範圍包含有害重金屬汙泥廢棄物固化清理、 鋼鐵業集塵灰固化清理、 都市垃圾焚化爐飛灰固化處理。
有害事業廢棄物
一般來自化學、電子、鋼鐵業， 這些產業的製程所產生的物質多為重金屬超標物質， 需要經過特別處理， 如焚化爐燒完之後的灰燼、煉鋼後的集塵灰…等
固化處理
所謂的固化， 就是有害的重金屬已經沒有辦法更進一步利用， 因此要把它穩定下來的中間處理過程， 目的是為送到專有的有害廢棄物處理場進行掩埋。
由於掩埋用地取得不易， 加上固化處理場的設置門檻高， 可寧衛得以維持60%至70%的高毛利水平。 歷年來的獲利能力穩定， 且掩埋場可使用的期限與空間為公司競爭利基， 其掩埋場可處理量達到法規最高3萬噸/月的標準， 遠超同業。 著眼於國內掩埋空間持續減少， 因此於 2019 年一月一日起調漲廢棄物處理價格， 以控制處理量， 提升毛利率並延長掩埋場壽命。
折舊負擔比率-公司未過度擴張
可寧衛的長期資產約佔比超過50% 以本業相關的掩埋場、機器設備及待變更用地類別土地為主， 屬於資本密集產業， 因此觀察折舊負擔比率是否穩定， 可以得知公司是否過度購置設備或土地。 將營業利益率(%)減去折舊負擔比率後， 可寧衛大約於44~48%之間， 屬於穩定擴張的狀態。 2018年的缺口縮小， 主要是因汙染整治毛利較低， 將整體營業利益率往下拉。 隨著大型專案認列結束下， 2019年毛利可望回升較同期回升， 因此這部分問題不大。
現金流量-本業現金流穩定
盈餘品質良好， 本業現金確實流入， 營運現金流長期超過稅後淨利， 自由現金流長期呈現正數， 足以支應固定資產購置及股利發放。
持有價值-高殖利率提供下檔支撐
由於大型專案陸續結案， 使得市場預期營收下滑， 加上海外市場停擺而使成長性堪虞。 使市場下修本益比至14倍上下。 目前沒有超跌的情況。 其高殖利率提供下檔支撐， 可寧衛平均五年盈餘發放率高達83.5% 使其歷年殖利率維持於5.5~7 %， 以2019年9月9號收盤價156計算， 其殖利率為6.41%。
經營狀況- 用地取得不易
可寧衛涵蓋固化廠、固化後掩埋場、一般事業廢棄物掩埋場以及清運公司， 上述業務都屬於特許事業， 須政府核可後才能營運， 可寧衛負責人楊慶祥家族經營殯葬業， 有許多適合做處理廠及掩埋場的土地庫存， 然而還需顧慮到鄰避效應。 尋覓適合的土地是該公司能否保持業務成長的一項挑戰。
技術汰換-切入焚化爐經營
未來的廢棄物處理將會逐漸從掩埋， 轉變為回收利用， 國內掩埋空間也持續減少的情況下。 為了即時因應市場變化， 可寧衛目前逐漸提升固化處理單價， 以控制處理量， 布局其他環保事業領域。 2019年可寧衛與全球第2大專門從事廢棄物處理廠商， 法國蘇伊士環境集團子公司台灣昇達、榮工處， 三方攜手合組民營化公司， 正式切入焚化爐經營領域。
成長性-海外市場無明顯進展
海外市場方面， 可寧衛從2014年取得山東鄒城環評執照， 然而國外廠商不易與當地廠商取得合作關係， 因此尚無業務進展， 浙江所設之子公司已停止營運， 未來中國業務將考慮以併購當地廠商或以合資方式進行， 目前尚無明顯進展。
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2020年6月29日 · 可寧衛董事長楊慶祥這樣描述台灣的現況：每兩天就發生一次棄置、合法掩護非法、民代結合黑道染指，政府管控系統卻失能。 面對亂象不止，他誓言「要當好人、走正道。 從高雄棺材店起家到成為上市公司，可寧衛2019年營收27億，獲利率超過四成，每股盈餘10.83元，今年將配發現金股利10元，已是連續第5年達10元以上。 （看更多： 可寧衛：毒垃圾裡淘黃金 ） 然而深入揭開可寧衛的故事，卻又發現，這家事業廢棄物處理龍頭公司，竟自己也不得不落入政商幫派結合的結構中。 台灣廢棄處理的病灶，究竟在哪裡？ 問題1 處理廠 一家獨大. 看準管理失靈，棺材店中創業. 台中大肚山高架橋下，有害廢棄物飛灰堆積如山。 台中民生垃圾焚化後捕捉的有害飛灰，苦於掩埋價格高漲，只能暫時堆放在廠區，目前唯一去處是可寧衛的掩埋場。
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