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2024年1月15日 · 案例研究. 優分析 ．2024.01.15. 綠能成長無虞，景氣谷底過了之後，上緯投控 (3708)今年的復甦力道多強？ 圖片來源：公司官網. 過去一年，上緯投控靠業外一次性收入來支撐，去年將海洋風電剩餘的7.5%股權出售給美國Stonepeak，處分利益6.8億元於2023Q2認列；處分風睿能源的5%股權也在去年Q3認列。 使得去年每股盈餘能高達13.75元 (法人估)。 然而，如果不計算這些一次性收入，上緯投控的核心業務利潤在去年實際上下降了51%。 主要是因為公司的主要產品，環保耐蝕材料與工業景氣循環有關，至於綠能的風力發電葉片材料，則是由於中國的風力發電安裝量不如預期，公司面臨著庫存過剩的挑戰。 獲利驅動因子.
上緯投控(3708)：可回收樹脂出貨看增，下半年優於上半年＋風電葉片用材料受惠離岸風電政策，今股價拉上漲停後，漲幅收斂至3%。 國巨(2327)：庫存去化近尾聲，且產能利用率提高，下半年營運動能轉強，盤中股價漲逾2%，最高611元。
- 營運概況
- 市場分析
- 競爭情形
上緯的核心技術著重在高性能工業防蝕及高強度輕量化複合材料樹脂研發及生產，是台灣生產廠商中唯一可提供完整產品線的公司。 1. 受到陸廠評級因素營收下滑 上緯主要市場為中國大陸，但 2016 年受到中國棄風計畫、金風改變原料評級政策及同業價格競爭影響，與 2015 年相比，對中國大陸營收下降將近 60 % ，國際營收也有下降：環保耐蝕材料方面，受到原物料價格下降，客戶進而殺價影響，產品 ASP 下降，且出貨對象中的中東市場由於競爭激烈，毛利偏低，上緯因而捨棄此方面的訂單，造成環保耐蝕材料營收下降；風電葉片樹脂方面，受到金風規定 56 米及 56 米以上葉片不允許使用 B 級樹脂，而上緯的風電葉片樹脂評級一直為 B 級，造成屬於金風供應商的上緯風電葉片樹脂出貨比率由 2015 年的 50 % 將至...
根據丹麥市場研究機構 MAKE Consulting 統計， 2015 年風力發電度數為 8966 億度，佔全球電力供給的 3.5% ，風力發電已逐漸成為主要的發電方式之一。風力發電產業相比於其他產業，目前仍是由政府主導：價格補貼制度用以吸引廠商發展風電，並非完全由市場機制決定。 2015 年風力發電新增裝置量為 65,796 MW，較 2014 年成長了 22 % ，主要因中國廠商預期政府電力收購制度 (Feed-in Tariff，FIT) 的補貼價將會減少， 造成中國廠商趕緊安裝了 30,753 MW，佔了全球的 48.6%。 1. 政府補貼政策影響風電新增裝置量 2016年由於德國離岸風電額外補貼截止，加上英國處於第二輪 (Round 2) 與第三輪 (Round 3) 離岸風電區塊...
環保耐蝕材料：主要競爭對手包括 Ashland、DSM、Reichhold、上海華（3694-TW）昌聚合物、日本昭和聚合物、永純（4711-TW）、美國 AOC 等公司。此市場為約 60 % 的市佔率被國際大廠囊括，上緯屬於新進廠商。節能風力葉片用樹脂：主要競爭對手包括陶氏化學、Hexion、亨斯邁等公司。2023年10月11日 · 台灣離岸風電開發先驅上緯投控 （3708） 分別於2019年及2023年與總部位於美國紐約的資產管理公司Stonepeak簽約，出售95%及5%風睿能源（原名上緯新能源）股權，並於112年9月達成所有交付條件（風睿能源旗下持股25%的海能風電取得經濟部能源局所核發之電業執照），累計處分利益15.98億元。...
2022年6月28日 · 上緯投控作為綠電材料供應大廠，上半年推出可回收熱固材料以及配套降解溶液，將能取代無法回收的傳統葉片並減少95%的碳排放量，同時擁有較高的產品單價，具有強大的成長潛力；碳纖複材則受惠國際OEM客戶拉貨動能優於預期，加上取得國際風電葉片廠
2022年11月21日 · 上緯投控 (3708)獲利爆發成長. 上緯投控今年因原物料環氧樹脂價格回落，加上碳板產品調漲5~10%、客戶轉單效益，第三季毛利率由去年的8.5%大幅回溫至14.8%，配合認列海能風電建設里程金，上緯投控今年前三季累計EPS為8.35元，年增高達8.3倍。 展望後市，上緯投控7月與全球風機大廠西門子歌美颯達成戰略合作，且受益於台灣離岸風電本土化的政策，未來國內離岸風電葉片樹脂將由上緯獨得，國內外市場展望皆美；下半年為風電建置旺季，有助碳纖業務加速成長，毛利率將持續回溫；明年將有碳纖複材、環保樹脂新產品開始貢獻營收，且看好隨疫情淡化，中國風機裝機量有望在明年復甦，後續營運展望樂觀，市場預估上緯投控2022/23年EPS為8.85元、14.42元。 圖/籌碼K線. 築底完成，多方號角響起.
上緯投控 (3708)結論與建議. 整體而言，上緯下半年受惠1)進入中國風電裝機旺季；2)原料報價持續回檔；3)第四季認列海能風電 (Formosa 2)的建設里程金2000萬美元，預估上緯今年稅後淨利將大幅年增355%至8.5億元，EPS為8.63元；2023年受惠碳纖複材通過認證開始量產、可回收樹脂材料開始貢獻營收以及風電建置需求回穩，加上明年第三季將認列最後一筆風廠建設里程金，預估2023年EPS再成長至13.39元。 考量原料明顯回檔、下半年裝機需求回升，後續營運展望佳，且碳纖材料、可回收樹脂想像空間龐大，給予2倍股價淨值比，重申逢低買進建議。 點開加入CMoney理財寶LINE官方帳號，一天一篇理財好文，投資自己的腦袋. 查看原始文章.
