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指數是一個市場最核心的要素之一，我們評判市場走勢最權威的指標就是指數，比如美股三大股指——道瓊斯、標普500、納斯達克，A股三大股指——上證指數、深證成指和創業板指。我們ChaiNext的願景就是做區塊鏈和通證領域的MSCI，為通證市場開發出最有影響力的分析工具和指出產品。未來還將 ...
另一方面，多因子模型突然變成了一項可以學習的科技，你不需要一個經濟學家，只需要一個能熟練操作統計軟體的人替你不停地找因子就好了。. Fama-French的三因子已經能夠解釋90%的資產個體收益差距了，剩下的因子再錯也不至於產生太大的損失。. 相應地 ...
AQR資本二十年精選二十篇之：時間序列動量因子. 我們在股指、貨幣、大宗商品和債券期貨的 58 種流動性工具里都發現了顯著的時間序列動量效應。. 我們發現收益效應會持續 1 到 12 個月，而在更長的時間會逐漸發生反轉，這與情緒理論提出的初期的反應不足和 ...
- 風險的分類
- 貝塔係數
- 預期收益總值
- CAPM 理論
- 證券市場線 （Security Market LINE）
首先，我們需要了解的是，金融學科里把風險分化為兩個主要類別： 第一種，是非系統性風險（unsystematic risk） 比如說，我現在有100萬，我投資100萬到A公司的股票，A公司明年倒閉了，好，我這100萬虧光。但是如果我投資50萬到B公司，那麼即使A公司倒閉了，我還有50萬。 當我把所有的資產投資到一個特定資產上產生的風險，就是非系統性風險。 而規避非系統性風險的方法就是把資產分散到不同的資產上去，並且這些資產的變化方向相反。這個行為叫diversification，這個不同資產的組合叫investing portfolio。 非系統性風險和CAPM Model沒有太直接的關係。 第二種，是系統性風險（systematic risk） 這種風險指的是市場本身產生的風險。比如說通貨膨...
簡單來說，Beta，是指用來衡量系統性風險的工具。 下面，我們來看一幅圖： 我們看這個圖的縱坐標，它代表的是，在特定時間段里，Woolworths這個公司的股票的收益值。橫坐標代表的是，在特定時間段里，整個市場股票的收益值。 那些亂七八糟的藍色小點點，就是代表一個特定的時間點。比如說左下角那個孤獨的小藍點（第三象限），它代表的是當整個市場股票收益值在-15%左右時，Woolworths這個公司的股票收益值約為-12%。（這個點就代表了一種經濟衰退的系統性風險） 好了，現在我們知道了這個圖的意思。 看到圖片里的那個虛線了嗎，這個虛線被稱作最適線（best fit line），它的意思就是描述兩個變數之間的大致變化關係。 比如說上圖的最適線呈正相關（positively related），也就是...
我們知道，當我們對一個資產或者一個資產組合進行投資的時候，我們承擔的風險越大，我們得到的預期收益總值越大。 現在，我們知道 預期收益總值 = 無風險收益率（Risk free rate）+ 承擔系統性風險得到的酬勞收益（Compensation for taking risks） 無風險收益指的是投資沒有任何風險的資產或資產組合的收益。 那麼，什麼是『承擔系統性風險得到的酬勞收益』？ 首先，我們把這個定義數字化，可以得到： 承擔系統性風險得到的酬勞收益 = 系統性風險的個數 * 每單個系統性風險得到的酬勞收益 在上述公示里，『系統性風險的個數』就是指beta。『每單個系統性風險得到的酬勞收益』是指風險溢價（risk premium）
讓我們回顧一下上述的兩個公式： 預期收益總值 = 無風險收益率（Risk free rate）+ 承擔系統性風險得到的酬勞收益（Compensation for taking risks） 承擔系統性風險得到的酬勞收益 = 系統性風險的個數（Beta） * 每單個系統性風險得到的酬勞收益（風險溢價） 整合一下 預期收益總值 = 無風險收益率（Risk free rate）+系統性風險的個數（Beta） * 每單個系統性風險得到的酬勞收益（風險溢價） 那麼這個公式寫出來，就是 E（Ri）= 資產i的預期收益值 Rrf = 無風險收益率 Bi = 資產i的系統性風險個數，或者說是資產i的系統性風險與整個市場資產的系統性風險之間的關係 E（Rm）=整個市場的預期收益值 所以說，CAPM理論衡量了資...
現在，為了更直觀地了解CAPM，我們把其公式轉換為圖像： 如圖，縱坐標是資產i的預期收益值（E（Ri）），橫坐標是資產i相對的系統性市場風險（Beta） 那麼SML這條線，就直觀地告訴了我們：資產i的預期收益值與其相對應的系統性風險成正比關係。而上述的公式，即是這條線的方程式。 當Beta為0的時候，也即是不存在系統系風險的時候，資產i的預期收益值與無風險收益值相等。 隨著Beta的增大（系統性風險的增大），資產i的預期收益值也隨之增大。這也印證了，前面我們說的：風險越大，回報越大。 總之，簡單來說，CAPM告訴了我們一個真理： 要想富，走險路！ （CAPM理論還有很多衍生理論，時間這裡不作詳細討論。） 現實世界中， 我們可以知道無風險的價格Rf， 比如國債利率餘額寶利率。 也可以知道整個市...
股票在臨近收盤的幾分鐘拉升，存在著三種可能。 第一，為了方便第二天更好出貨，在當天尾盤做高收盤價。 因為尾盤拉升股價，第二天順勢高開，或者小幅低開，都會給更低成本的資金出逃的機會。舉個例子，下圖是空港股份11月19日和20日的分時圖。11月19日當天，股價大部分時間在綠盤狀態 ...
Bloomberg 有一個online training 可以帶你熟悉其的界面，邏輯結構，基本操作方法和一些常用的指令。. 你在 terminal 敲 BESS 就可以看到了，一共有8個 videos，4個基本和4個不同領域的，學完後有考試，過了可以拿一張Bloomberg Certificate。. 其實bloomberg熟練最重要的是學會F1 ...
