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2023年9月23日 · 2023-09-23 11:37 发布于 上海 上海报业集团旗下《财联社》官方账号. + 关注. 财联社9月23日讯（编辑 俞琪） 在经济增速放缓、无风险利率下行的背景下，高股息成资金新热点， “高股息策略” 正被看作当前 相对占优的投资策略 。 中信建投证券陈果在8月26日研报中表示，由于高股息公司特有的财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等一系列特点，且此类标的大多为市值较大，股价波动幅度较小的 银行股、公用事业股、周期资源股龙头 等，高股息策略 防御属性显现 ，同时还能 获得可观的分红收益 。
2023年5月9日 · 2009年1月1日至2022年9月30日，中证红利全收益、红利价值全收益、高股息精选全收益、高股息策略全收益、高分红全收益指数的年化收益率分别为11.91%、13.43%、11.72%、17.31%和11.70%，跑赢代表性宽基全收益。 海外也有类似的情况。 德邦证券在去年年初发布的报告中也提过，以美国的标普高红利贵族全收益指数为例，自1999年12月指数成立至2021年年底的收益率为10.8%，跑赢标普500指数3.2个百分点；另外，日本MSCI高股息指数的年化收益率为4.8%，跑赢日经指数3.5个百分点。 不仅如此，华安证券近期发布的报告中还提到， 行业比较维度看，高股息组合表现整体上优于大多数行业指数。
2023年8月29日 · 该报告以2010至2021年为统计期，将历年申万一级行业与高股息组合（90-100%、80-90%分位分组）各年度收益率进行比较，除了2015、2020年的极致结构性行情外，其余时期高股息组合的收益率均排在全部行业前50%。 此外，从2010至2021年年度累计涨幅角度来看，2个高股息组合12年累计收益率分别为179%、153.6%，分别排在全行业3、7名。 此外，中信建投的报告中也提到，投资者往往更多关注高股息策略在市场预期转弱、单边下跌或者震荡时的防御价值，重视其“避风港”属性。 事实上，在经济增速降档、长期利率下行的环境下，高股息策略正在展现出长期配置的战略价值。 不过，依然有不同的报告提示了高股息策略在使用时的特别注意点。 比如，需要注意 高股息陷阱 。
2022年9月26日 · 长周期下高股息策略的配置方式： 1)同主要宽基指数相比，A股高股息策略相关指数具备年化收益率高、最大回撤小、夏普比率高三大特点。 这体现出高股息策略在长周期内的收益表现和持有体验是优于市场平均水平的，具备一定的主动配置价值。 2)投资持有期越长，高股息策略跑赢基准、保住本金的概率就越高。 通过对比中证红利指数与中证A股指数在过去10年的市场表现，历史数据显示持有时间越长，高股息策略跑赢基准指数的概率就越大，且二者累计收益的差距也会不断拉大。 从保住本金的概率看，中证红利指数在持有4年后保住本金的概率提升明显，而基准指数则存在较大的不确定性。 历史数据显示在长周期内选择高股息策略大概率是有超额收益的，并不需要过多考虑择时。 短周期下高股息策略的配置方式：
2024年3月10日 · 高股息策略绝对收益择时框架： 中期来看高股息资产赚的是稳健盈利增速+股利再投资的钱，估值中枢能否提升取决于产业周期/商业模式改变或分红率提升，否则则是资金效应影响下的估值波动。 故理论上，不考虑估值变化，区间段内，【期初股息率+EPS增速 >= 实际利率或投资者预期回报率+股价涨幅】，即若EPS无波动，当前股息率水平要4.5%以上或许才能吸引绝对收益资金流入。 若考虑估值维度，一方面，19-21年成长牛市中盈利增速与股价涨幅不匹配的低估值资产有修复可能，故从18年市场低点至今去看涨跌幅与盈利增速的匹配性可简单判断估值修复空间；另一方面，在当前存量资金博弈+资产荒背景下，不排除当前紧信用环境下维持稳健盈利的高股息资产能有一定估值溢价，但这部分偏博弈。
2024年1月30日 · 恒生高股息指数近十年来的股息率平均高出恒生综指近3个百分点；其2015年以来的平均ROE为10.4%，远高于恒生综指的5.1%。 另外，我们也观察到，高股息指数的超额收益与我国制造业PMI显著负相关，而2018年以来则与长端美债利率走势显著正相关。 这也表明其与国内经济基本面及外围流动性环境的变化存在较强相关性。 港股高股息交易拥挤度有所抬升，但尚未“过度拥挤”。 多维度衡量高股息策略的拥挤度。 从相对估值水平看，当前恒生高股息指数相对恒生综指的PE处在32.7%的历史分位。 从交易维度看，恒生高股息指数相对恒生综指的换手率比值从2023年7月以来持续回落，当前接近历史低位。 尽管近期恒生高股息指数成交额占比有所回升，当前约14%，但仍低于2023年5月及9-10月间的水平。
2024年3月29日 · 近年来高股息风格跑赢受到部分结构性趋势和周期性因素共同影响：1)盈利预期调整，成长领域基本面均处于阶段调整;2)资金面紧平衡，机构渠道缺少增量资金;3)资产收益率预期中枢的整体下行。 我们认为这些分母端的支持因素已得到较多反映，如前期长端国债利率的下行和股市相对极端的估值，并且市场风险偏好、资金面、结构性机会等因素发生边际变化，未来分子端稳定性可能是高股息的选股重点逻辑。 如果企业通过提升分红力度实现股息率提升，或者周期型行业在业绩下降时维持较高的分红水平，释放稳定的回报预期，将有助于在当前基础上凸显估值的吸引力，股息率的风险补偿有望下降并再度带来超额收益。 行业和企业何时选择提升分红?
