搜尋結果
2023年7月8日 · 投資大師. 最後更新：2024-03-18. 瑞．達利歐（Ray Dalio）是全球規模最大的避險基金公司之一「橋水基金」（Bridgewater Associates）創辦人，. 橋水基金目前旗下管理資產約1230億美元 (至2023年中數據)。. 瑞達利歐26歲時遭到投資公司解僱，後來白手起家創辦橋水，截至 ...
- 橋水全天候投資策略的起源
- 1975年創立橋水基金－為麥當勞分析風險
- 橋水全天候投資策略組合建構方式
- 兩個重要的投資原理－資產平衡、風險調整
- 在經濟成長與通貨膨脹間取得平衡
- 最後的成分－抗通膨債券
- 歷經25年的發展－全天候投資策略
- 全天候投資策略發展初期
- 全天候投資策略的核心概念
- 橋水基金全天候策略 – 市場先生心得
1971年8月15日的晚上，尼克森總統宣布停止用美元兌換黃金， 代表維持27年的布列敦森林體制(Bretton Woods system)宣告結束， (布列敦森林體制就是將美元與黃金掛鉤、各國貨幣則與美元掛鉤的兌換方式)， 停止用美元兌換黃金，也代表美元將和黃金正式脫鉤。 當時才剛大學畢業的雷·達利奧(Ray Dalio)是紐約證交所的職員，看著總統發表的演說後認為， 若是美元和黃金脫鉤，明天股市將會暴跌吧？ 但是第二天早上他來到紐約證交所，卻發現股市和他的預測完全相反，道瓊工業指數上漲了將近4%、黃金的價格也上漲了， 這在之後被稱為「尼克森衝擊」，是美國外交與經濟政策的重大調整。 這件事情發生後，雷·達利奧才發現他完全誤解了尼克森總統的用意， 也改變了他對整個股市的思考，開始研究貨幣貶值與...
1975年，雷·達利奧在紐約創立了橋水基金，一開始是用來交易商品、貨幣和信貸市場， 而最初的業務是為企業客戶提供投資風險諮詢，並提供每日市場評論《橋水每日觀察》。 他的客戶中有麥當勞和全國最大的雞肉生產商之一，當時麥當勞即將推出麥克雞塊， 但又擔心雞肉價格可能會上漲，迫使他們在提高價格或降低利潤率做出選擇。 麥當勞想透過商品期貨避險，但當時並沒有雞肉期貨市場， 而雞肉生產商也不願意用固定價格出售，因為他們擔心成本會上升，就會在合約上吃虧。 雷·達利奧的橋水基金，分析了雞肉價格波動、玉米、大豆間的相關性， 透過大豆期貨、玉米期貨來間接避險，這樣可以有效地應對價格波動的風險， 讓雞肉生產商可以向麥當勞報出固定的價格，因此也解決了麥當勞的問題， 而麥當勞也在1983年推出了麥克雞塊。 這個事件看出...
橋水基金除了替客戶提供投資風險諮詢，後來也開始進行負債管理， 任何資產都有對應的負債，相對於資產管理而言，負債管理似乎是個還未被開發的市場。 但是要向企業財務主管傳達的這種價值觀，必須透過一個漫長的教育過程， 因此他們會寫一份「風險管理計畫」，這些都是量身定制的分析，接下來分為以下3步驟： 1. 為企業確定風險中性立場、 2. 設計一個對沖計畫，實現風險中性、 3. 企業聘請橋水公司來主動管理這些對沖頭寸。 不久後，雷·達利奧和幾個同事已經管理了價值7億美元的企業負債。 雷·達利奧認為所有基金的回報會有3個部分組成： 無風險回報率(現金)、市場回報率(Beta)、超額回報率(Alpha)。 1987年，橋水基金獲得了世界銀行500萬美元的債券管理權， 並透過十多年來管理負債的經驗，以同樣的方...
接下來橋水基金開始管理養老金資產， 有一家美國大型消費品製造商養老金計畫的首席資訊官Rusty Olson， 詢問橋水基金對養老金投資組合中，使用長期零息債券的計畫有何看法， 而雷·達利奧當場就建議應該使用期貨，並且希望給予更充份的時間來回答這個答案。 橋水基金原本是一家管理資金很少、很小的投資顧問公司， 卻有個權威性的CIO來詢問他們問題，因此他們非常認真準備，希望能完美回答這個問題。 1. 資產平衡 養老金分析的第一步，就是將該製造商的養老金投資組合，分為上述3個關鍵部分： 無風險回報率(現金)、市場回報率(Beta)、超額回報率(Alpha)， 而典型的機構投資組合大約有60%的資金投資於股票，因此幾乎承擔了所有的風險。 其餘的資金則投資於政府債券以及其他一些小型投資，這些投資不像股票...
久而久之，這些互不關聯的發現 (把投資組合拆成不同成分，確定經濟環境偏好、風險修正後的資產類別)， 開始變成了基本的投資原理，一些可以重複運用的投資原理。 實際執行這些投資組合， 特別是經歷了不同的經濟衝擊(例如股市崩盤、銀行危機、新興市場泡沫)， 也增強了對這些原則的信心。 但是在全天候投資策略走向成熟概念前，還需要一些額外的見解， 關鍵的一步是要把經濟成長、通貨膨脹作為經濟環境重要的驅動因素， 並將資產類別與這些環境相連結。 雷·達利奧和他的同事們知道，股票和債券可以在不同增長環境下抵消相互的影響， 就像Rusty所描述的一樣，當然也還有其他經濟環境會對股票和債券造成損失， 例如通貨膨脹上升，因為他們都曾經經歷過這樣的經濟環境。 在70年代的經濟環境，持有商品原物料比持有股票和債券還好得...
如果說橋水基金是風險平價的先驅，那麼把抗通膨債券納入機構投資組合的歷史上， 橋水基金也扮演著重要的角色。抗通膨債券在全天候(All-Weather)投資策略中非常重要， 這個概念至少可以追溯到18世紀，但在20世紀90年代初並沒有發揮重要作用。 後來有家美國基金會詢問橋水基金，該如何才能持續實現5%的實際回報？ 按照法律規定，這個基金會每年必須拿出5%的資金， 所以要讓基金會永久運營下去，就必須產生5%的實際回報。 要達到這個無風險的投資組合，組成要件不再是現金，而是能提供實際回報的投資組合， 像是與通貨膨脹相關的債券，即支付一些實際回報加上實際通貨膨脹的債券， 只要能找到支付5%實際票息的債券，就能滿足基金會5%的要求， 然而當時美國並沒有這種債券，即使這種債券已在英國、澳洲、加拿大和其他...
1996年，雷·達利奧和他的同事們，試圖將數十年來所學的知識建構成單一的投資組合， 因此全天候投資策略正式成立，雷·達利奧希望組建一個家族信託基金， 並創建一個資產配置組合，他相信在他離世後的很長一段時間內， 這個資產配置組合將被證明是可靠的。 全天候投資策略集結了橋水基金長期累積的投資原則： 分析麥當勞麥克雞塊的風險、替Rusty平衡投資組合、管理抗通膨債券的經驗，都放進了真實的投資組合裡， 最終的投資配置方案如下圖所示，所有的資產都放進了可能出現的經濟環境四宮格框架中。 橋水基金不斷學習，已經知道怎麼在不同的經濟環境歸類資產類型， 他們知道隨著時間的推移，四宮格裡的所有資產類型可能會同時上漲， 這就是資本主義制度的運作方式。 如果央行印鈔票，那麼有更好投資機會的人會把錢借走，用這些錢實現...
起初能接受全天候(All-Weather)投資理念的機構投資人並不多，槓桿的概念也引起了質疑， 然而在經歷了近十年的股市危機、2008年的信貸危機後，投資人渴望有另一種新的選擇， 而這個風險平衡的方式創造了新的資產配置法，能平衡投資組合中的風險。 最初採用全天候投資策略的是一家大型企業養老基金，第二家是間大型汽車公司， 才剛剛發行了養老金義務債券，因為在2001年的股市崩盤後，他們的資金嚴重不足， CIO希望用一種新的方式來管理這筆發行債券的新錢，最後聘請5位來管理，而橋水基金就是其中之一。 雷·達利奧和他的同事們，建議這家公司將整個基金的原則建立一個投資組合： 找到最好的資產配置，找到最好的超額回報率(Alpha)，然後把兩者結合起來， 這樣才能展現對每一種資產的信心。 最終的總投資組合是...
全天候策略發展至今，平衡原理沒有使用上的限制，長期來說平衡還能促進金融體系更加穩定， 加拿大最大的一支養老金計畫，採納全天候投資策略作為整個計畫的基準，而其他機構也陸續打造出Alpha、Beta團隊， 甚至有些機構正在將這些概念引入到固定繳款計畫中，作為一種投資選擇。 在最近的一項調查顯示，大多數機構投資人都了解全天候策略， 25%的機構投資人正在他們的投資組合中使用，當然這也意味著絕大多數投資人還沒有實際使用這個方式。 全天候投資策略起源於橋水基金對金融市場的執著探索與研究， 希望能建構出在未來20年仍表現優秀的投資組合， 即使沒有人能夠預測未來的增值與通貨膨脹會以何種形式出現，但長期投資時，投資人能有信心的是： 1. 持有資產的回報高於現金。 2. 資產的波動性有很高的程度，取決於實際經...
在讀完橋水全天候策略 的成立與發想過成後， 以下市場先生整理解析閱讀重點，以及一些我過去研究全天候策略的一些心得。 1. 認識橋水基金的全天候投資策略 全天候投資策略的理念在於，建立一個於各種市場狀況下都能得到相對穩健成果的投資組合。 傳統單一資產，例如股票、債券，如果僅是單純分散投資承擔Beta系統風險取得報酬，實際上仍會有些時期表現好、有些時期表現差。 全天候投資組合同樣並不考慮創造超額報酬alpha，而是只取得Beta， 透過持有多種各種各種類型的資產，因應不同時期，組合出一個新的Beta，就是全天候投資策略的理念，也是一種資產配置的思考方式。 2. 橋水全天候投資策略跟傳統投資有什麼不一樣？ 傳統我們常聽到的配置，可能是60%股票，40%債券，但為什麼是60%/40%呢？這怎麼決定的...
2019年12月19日 · 基金投資. 最後更新：2021-06-01. 前陣子市場先生跟一位避險基金經理人聊天，. 他是擅長做全球量化交易 (quant)的對沖類策略開發，. 能做到跟投資股市指數差不多的報酬率，但波動遠低於股市、大略等於債券的低波動風險。. 避險基金 (hedge fund) 是一般人 ...
2019年10月21日 · 最完整的對沖基金投資指南. 2019.10.21. 基金投資. 最後更新：2022-07-12. 避險基金 也可以翻譯成 對沖基金 ，是偶而我們會在書上或電視上看到的詞，. 之前市場先生在 ETF的線上課程 中有介紹到耶魯大學校務基金的資產配置，除了股票、債券、商品、不動產以外 ...
2023年9月8日 · 最後更新：2023-09-19. VCP 全名為價格波動收縮型態 (英文：Volatility Contraction Pattern)，由美國投資冠軍 馬克．米奈爾維尼 (Mark Minervini) 所提出。. 馬克透過VCP取得超級績效，在 1997 和 2021 年參加美國投資冠軍大賽，年化報酬率高達 155% 與 338.42% (如下圖)。. 這算是 ...
2022年12月15日 · 2022.12.15. 美股投資. 最後更新：2023-07-24. 美股的13F報告主要揭露各大投資機構的持股，讓投資人可以知道這些大戶的動態，因此是許多投資人關注的焦點。 就像在2022/11/15當天，巴菲特的公司波克夏在13F報告中揭露，首次買入超過41億美元的台積電 (2330)ADR，消息一出，台積電當日股價大漲。 本篇文章，市場先生要介紹13F報告要怎麼看，以及看13F報告時，大家主要都關注哪重點些機構。 本文市場先生會告訴你： 13F報告是什麼？ 13F報告怎麼看？ 看13F報吿時觀察重點有哪些？ 13F報吿值得參考嗎？ 13F報吿5大重點機構. 快速重點整理. 13F報告是什麼？
2022年9月19日 · 期貨投資 投資理財專有名詞. 最後更新：2023-11-03. 期貨的價差是與現貨之間的價格差距，當投資人看好後續行情，願意溢價購買就稱為正價差。 這篇文章市場先生介紹什麼是正價差，以及發生時投資人該注意什麼、它與市場價格的關係是什麼。 本文市場先生會告訴你： 正價差是什麼意思？ 正價差的發生原因是什麼？ 正價差的優點是？ 正價差的缺點是？ 正價差與市場價格的關係是什麼？ 投資人遇到正價差時該注意什麼？ 快速結論：正價差是什麼？ 正價差是什麼意思？ 正價差（英文：Contango）指的是「交易價格大於現貨價格」，這往往出現在「看多、看漲」此項金融商品的時候，但這並不是說，出現正價差的時候未來就一定會漲，這點要特別注意‘。 有兩種狀況都稱為正價差. 期貨價格 > 現貨價格.
