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閱讀心得. 第三部學習新投資技術 第十章行為財務學 重點摘要. 效率市場理論、現代投資組合理論，以及風險和報酬之間的各種資產定價關係，全都是以一個前提為基礎：股市投資人是理性的。 整體而言，他們對股價現值做合理的估計，他們買賣股票的價格完全代表他們對未來前景的看法。 經濟學家承認有些個別市場的參與者可能一點都不理性，但他們宣稱不理性投資人的交易是隨機發生的，所以能彼此抵消，不會影響價格。 效率市場學派認為，即使投資人大多不理性，但聰明的理性交易者會修正不理性交易者所造成的任何錯誤定價。 投資人並不理性 (p.220) 丹尼爾‧卡尼曼 (Daniel Kahneman)和阿默斯‧特佛斯基 (Amos Tversky)，他們創造了「行為財務學」的全新經濟學派。
6 天前 · 00946 兼具了台灣投資人最喜歡的高股息 ETF 的四大標配，包括科技成長、高股息、低發行價以及創造現金流，選股時納入外資認同度作為篩選標準，讓投資人能夠投資優質的科技成長股，模擬指數近 5 年股利率高達 9.9%，幫助投資人創造優異的現金流，而且發行價只要銅板價的 10 元，極低的入手門檻讓投資人可以輕鬆投資，達到快速存股的目的！ 00946 追蹤指數. 00946 追蹤的指數為「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃科技高息成長指數」，由臺灣指數公司編制，下表為其追蹤指數之檔案。 00946 採用完全複製法追蹤標的指數的績效表現，於扣除各項必要費用後，儘可能達到追蹤標的指數之績效表現，並兼顧控制追蹤誤差值為投資管理目標。
- 原則一：保持端正的態度
- 原則二：不要理會預測
- 原則三：堅持實事求是
- 原則四：尋找和市場情況不一致的投資機會
- 原則五：遠離債務
- 原則六：迎接市場的波動
- 原則七：傾聽 “ 船員 ” 建議
- 原則八：在市場過熱時保持鎮定
- 原則九：多樣化投資
- 原則十：通貨膨脹不會消失
價值投資者的首要目標是保護本金，避免損失。這一簡單的邏輯告誡我們，為確保安全性可以犧牲一定的收益性，同時還要控制投資成本。在投資報酬率比不上隔壁鄰居的報酬率時，不必怨聲載道，讓失望和不滿佔據你的心靈，說不定你的鄰居是在冒險。只要還持有本金，報酬率穩步、合理地成長，你的資產就可以不斷成長。如果失去了本金，不管是儲蓄還是投資，你都喪失了一切的根本。空空如也的投資帳戶，無論如何也實現不了成長。
對於經濟，每個人都有自己的觀點，很多人都喜歡向別人推薦自己認為的熱門股票。對股市的討論和爭論到白熱化的程度。奇怪的是，面對股市上揚，預言家們毫無例外地相信這種情況會持續；而面對股市下挫，大家都覺得股市的重整旗鼓遙遙無期。“ 我根本不去估計和預測。” 巴菲特說，“ 那往往會讓我們對已經清晰的事實產生錯覺。你越是小心翼翼，就越是惶惶不可終日。我們不進行任何預測，但我們很關注並深入研究企業的歷史業績記錄。如果企業的業績記錄不佳，但發展前景很可觀，這就是機會。” 查爾斯．布蘭帝認為對投資進行預測會得不償失，特別是那些被投資公司的分析員和媒體所鼓吹的預測更有危害性。“人們出於對某種結果的興趣把所有的資訊匯集起來，這本身就帶有一定下意識的主觀性，最後得出的所謂的準確結論恰恰是致命弱點。他們用馬克．吐溫的...
威廉．歐奈爾屢次提醒我們，投資時不必人云亦云。“人們總是喜歡參考他人的意見，而個人意見往往都是錯的。”雖然強勢和固有的意見會影響我們對現實的看法，但巴菲特和其他投資大師告訴我們，基於訓練、經驗和資訊的直覺判斷才是最強大的投資工具。當然，所謂的直覺必須來自豐富的知識與合理的判斷。
戴維．伊本指出，大家一擁而上就充分說明市場已經過熱了。“ 一個產業在指數中的比重超過 30% ，說明這個產業受到了投資者的普遍歡迎，如 1999 年的科技產業金融業。這也說明了大量資本進入這些產業，供給過度必然導致報酬率下降。如果你還在這個產業，趕緊選擇離開。” 他偏愛那些和市場情況節拍不合的公司，它們經營穩健，具有競爭優勢與合理的利潤率。意見相反的人會選擇大家都不喜愛的優質公司，如卡夫食品公司。這些公司在市場上並不起眼，其實際價值常被扭曲，價格會高於或低於內在價值。 當經濟陷入泥淖時，拖拉機和農業用俱生產商約翰以 2009 年的淨收益成功打破了所有分析家的預言。同一時期標準普爾 500 指數下降了 0.3% ，而公司股價出人意料地上漲了 5%。
“ 聰明的投資者走向破產的唯一途徑就是舉債。” 巴菲特說，“ 市場上行時，舉債投資讓投資者心花怒放，但當市場下行時，投資者一籌莫展。聰明的投資者不會透過舉債來支持投資。當市場處於上升期時，投資者會被勝利沖昏頭腦而使舉債行為失控。大家都那麼做時，請小心保護好自己。” 緊緊跟隨負債水平較低、現金流充裕的公司，善用自己的投資資金。另外，巴菲特還補充說，千萬不要把自己的住房當作投資資產，而用它作為購買遊艇、投資不動產或開設公司的資金來源。 “ 2009 年前後發生的房地產風暴給購房人、貸款人、經紀人和政府好好上了一課，而這將確保將來市場的穩定。購房人應該老老實實地支付不少於 10% 的首付款，每月的貸款應該在其承受範圍之內。申請貸款時，購房人的收入水平和情況應該被好好核實。”
大多數時候，股市的波動不過是正常的短期變動而已。戴維．伊本說，股市的波動從葛拉漢時代起就沒有停止過。“ 我們都知道市場具有一定的週期性，圍繞企業的實際價值上下波動。” “我喜歡市場發生變動。” 伊本說，“ 當市場變動與基本面所反映的實際情況相左時，機會也會湧現出來。回想一下 1999 年的小型股、 1991 年的垃圾債券和 1982 年的大型股和長期債券，無一不印證了這一事實。” 伊本不是唯一持有此觀點的人。查爾斯．布蘭帝也看到了 2007 — 2008 年市場崩潰所帶來的機會。“ 我們很清楚，過去的業績不能保證將來的業績，但至少具有一定的啟發性。”布蘭帝說，“ 我們認為，當人們回顧這段時期時，他們一定會相信是投資的黃金時期。” 布蘭帝接著解釋說，市場遭遇危機後，股價都保持在較低水平，優質的...
儘管價值投資者會積極地迎接市場波動，不會精心測算投資的最佳時機，但這本書中所提到的各種投資工具還是可以充當大家投資時的風向標。它們會在大海起風浪時給你警示。過熱的市場有時需要很長時間才會恢復正常，但這一天遲早會來。地心引力不就是使我們下落容易、上升困難嗎？所有的投資者，包括交易所交易基金和共同基金的投資者都應該密切關注市場的發展情況，並相應地採取必要的調整措施。 有些關於船的道理，也同樣適用於投資領域。比如 “ 水漲船高 ”，市場的漲潮必然會推高股價，但市場的退潮也會毫不留情地讓未及時進入安全地帶的船隻擱淺。又比如 “逆風而上 ”，船員會根據風向不斷地調整船帆，無論風向如何，都可以到達目的地。 有兩種風向要小心：使市場被高估的跟風和個股進入高價位的颶風。所以，我們該做的是，建造堅固的船，在市...
塞思．卡拉曼主張投資者必須居安思危，提前防範突發事件。簡而言之，最佳的投資策略就是買股不買股市，投資決策都基於個股的基本面分析，再加上識別股市過熱的判斷力，足以保證你的投資進入安全地帶。股市過熱會出現如下的跡象： 1. 股價創歷史新高 2. 本益比飆升 3. 很少發放股利，即便發放股利也是歷史最低水平，甚至低於債券市場收益 4. 新股扎堆發行 5. 融資融券大量湧現 6. 股票指數波動加劇 在市場狂熱時，投資者好像都會前赴後繼地重複以前的錯誤。 “ 這些都是古老的教訓了。” 巴菲特若有所思地說，“ 它們不是什麼新鮮事，大家都一清二楚，但高興起來馬上就忘得一乾二淨。”
如果可以預測未來，投資不用多樣化。如果所有的資產同升同降，多樣化也是多餘的。多樣化要求我們建立廣泛的資產基礎，以取得投資的成長和安全性。 “ 我想強調的是，每位投資者都應該持有一定量的黃金。” 戴維．伊本再一次說道，“ 不動產、股票和硬通資產都應在組合中佔有一席之地。不動產應該集中於全球沒有泡沫的市場，而股票則應該在全球範圍進行多樣化。”
通貨膨脹是我們無形和隱蔽的敵人。正是它，摧毀經濟，重傷企業，吞噬我們個人的財富和快樂。 “ 通貨膨脹將一直伴隨著你。” 巴菲特說，“ 從長期來看，很小的通貨膨脹都具有強大的殺傷力。” 他認為防禦通貨膨脹的最佳選擇是維持自己的獲利能力。“ 要嘛，就選擇資本要求不高的企業，如可口可樂（Coca-Cola, KO-US）公司，持有它的股票，就可以分享美國經濟的收益水平。”
作者. 賢哥不錯. 文章來源. 談股論經. 由長線技術分析的波浪理論，台股四個循環多頭時間： 第一循環：從1981年8月421點漲到1990年2月12,682點（共89個月） 第二循環：從1990年10月2,485點漲到1997年8月10,256點（共82個月）─亞洲金融風暴. 第三循環：從2001年9月3,411點漲到2007年10月9,859點（共73個月）─金融海嘯. 第四循環：從2008年11月的3,955點漲到2015年4月的10,014點（75個月） 從時間來看，假設10,014就是第五波高點，本循環的多頭歷時75個月，已經接近前三個循環多頭的平均值。
EPS每年都好高但怎麼不發股利. 從下圖我們可以發現最近幾年EPS都在 5 元以上，但是潤泰新卻只配了少少的兩塊股利，甚至 2013 年藉由賣出中國大潤發股權大賺 29 元，也只有配發 4.4 元股利。 通常不發現金股利的公司是處於快速成長中，希望把賺到的錢繼續投入，在未來能賺取更多利潤，不過這樣的企業通常也會配發股票股利，像潤泰新這樣每年大賺卻不發股利的情況並不多見。 或許聰明的你已經猜到是因為南山人壽，不過到底是為什麼呢？ 我們底下先來看一個資產負債表中的項目後，再來講解。 其他權益有潛在損失 獲利須累積至特別盈餘公積.
這本書最有趣的地方是作者表示他花了很多的時間來辨別誰是世界上最優秀的投資者，他表示這項任務看起來好像很簡單，但實行起來卻很困難。 作者用了很簡單的方法，使用超過25年的紀錄來篩選。 他聯絡了很多的人，並使用手動的方式篩選了好幾次才確定了最後的名單。
36氪. 作者. 彭新. 文章段落. 試錯兩年，英特爾回歸技術派領導. 英特爾亟待走出困境. 不斷加劇的競爭壓力下， 英特爾 決心辭退有著財務背景的 CEO 羅伯特．斯萬（Bob Swan），由公司前高層、現任企業軟體公司VMware CEO帕特．格爾辛格（Pat Gelsinger）接任，自2 月15日起擔任英特爾第八任CEO。 這也意味著，斯萬將成為英特爾歷史上任職時間最短的CEO。 在斯萬任期內，英特爾新業務發展遇阻，傳統業務也遭到打擊。 對於處於十字路口的英特爾公司而言，此次換帥意義重大。 試錯兩年，英特爾回歸技術派領導. 雖然英特爾強調，斯萬下台與 2020 年的業績表現無關，但市場普遍認為，激進投資者的施壓迫使英特爾做出此番換帥決定。
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